Perspectivas para la construcción en Europa Occidental

La guerra en Ucrania, el suministro de energía y los problemas de precios, además de las condiciones financieras más estrictas para combatir la inflación en general, llevarán a la economía de la eurozona a una recesión a fines de 2022 y principios de 2023.

Aunque los principales gobiernos han lanzado paquetes para proteger a los hogares y las empresas del aumento de los precios de la energía, la alta inflación afectará la confianza, el gasto y las decisiones de inversión.

El endurecimiento de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) añadirá más presión financiera a los hogares y las empresas.

Estos desarrollos se traducirán en una mayor debilidad para la construcción de Europa occidental.

Gasto en construcción en Europa Occidental

Las empresas de construcción alemanas señalaron la contracción más rápida de la actividad, ya que el índice general alcanzó un mínimo de 19 meses.

Tanto Italia como Francia reportaron reducciones más suaves durante el último período de la encuesta, mientras que la actividad de la construcción volvió a crecer en el Reino Unido.

La actividad cayó en los tres subsectores, pero la construcción de viviendas registró la reducción más rápida. La actividad de ingeniería civil y construcción comercial cayó por sexto mes consecutivo, aunque las tasas de contracción se suavizaron.

Esperamos que el gasto total real en construcción de Europa Occidental aumente solo un 1,2% en 2022.

Con vientos en contra que persistirán hasta 2023, y a medida que las alzas de tasas del BCE comiencen a afectar, se espera que el gasto en construcción aumente marginalmente el próximo año, solo un 0,4%.

Después de un segundo trimestre débil, con un aumento del PIB real alemán de solo un 0,1% intertrimestral (t/t), la guerra entre Rusia y Ucrania y el cese efectivo de las entregas de gas ruso a fines de agosto casi inevitablemente llevarán a la economía a la recesión durante los próximos dos o tres trimestres.

La tasa de inflación de Alemania alcanzó los dos dígitos por primera vez en septiembre y una política monetaria más restrictiva del BCE erosionará el ingreso disponible de los consumidores, a pesar de las medidas de apoyo del gobierno.

La inversión fija ya cayó un 1,3% intertrimestral en el segundo trimestre de 2022, en gran parte debido a la construcción, que registró una caída trimestral del 3,4%.

Los indicadores adelantados, como el índice de clima empresarial ifo y el PMI, apuntan a una mayor debilidad en la segunda mitad de 2022.

Esperamos que el gasto total en construcción disminuya un 0,9% en 2022, seguido de una nueva disminución del 1,8% en 2023, incluso cuando el gobierno sigue adelante con la inversión en infraestructura para reducir la dependencia de la energía rusa.

El aumento de la inflación y las tasas de interés disminuirán la asequibilidad de la vivienda y la demanda de mejoras en el hogar por parte de los hogares.

Los riesgos de escasez de energía, nuevos aumentos en los precios de la energía, condiciones financieras más estrictas e incertidumbre relacionada con la guerra en Ucrania causarán retrasos en la inversión en estructuras no residenciales.

Actividad de construcción comercial en Italia

También es probable que Italia caiga en una recesión en el último trimestre de 2022 y principios de 2023 dados los crecientes vientos en contra.

Sin embargo, se espera que las medidas de apoyo temporales implementadas por el gobierno amortigüen el impacto de los aumentos de los precios de la energía en los hogares y las empresas durante la segunda mitad de este año.

Además, Italia es el mayor receptor de subvenciones y préstamos baratos del Fondo para la Recuperación y la Resiliencia (FRR) de la Unión Europea, lo que proporciona un impulso a la inversión del sector privado para financiar grandes proyectos públicos, particularmente en infraestructura.

Tenemos una producción anual total en Italia que aumentó un 2,5% en 2022, seguida de otro 2,8% en 2023.

Las constructoras italianas señalaron una tercera reducción mensual consecutiva en la actividad general durante septiembre, según los datos de la encuesta PMI®.

En los tres grandes sectores, la vivienda y la ingeniería civil registraron contracciones más suaves en comparación con agosto.

Al mismo tiempo, la actividad de construcción comercial aumentó por primera vez desde julio.

La actividad de la construcción en Francia disminuye

La actividad de la construcción en Francia continuó disminuyendo en septiembre, según la última encuesta PMI, pero la tasa de contracción fue la más suave durante la secuencia actual de cuatro meses en medio de diferentes tendencias en todos los subsectores.

La vivienda señaló una marcada disminución de la actividad que fue la más pronunciada en tres meses. La actividad de ingeniería civil también se contrajo, aunque la tasa de disminución fue sólo marginal, mientras que la actividad comercial aumentó ligeramente.

La demanda siguió una tendencia similar, con el índice de nuevos pedidos ajustado estacionalmente puntuando solo marginalmente por debajo del umbral de 50.0 sin cambios para indicar una leve caída en las ventas.

Aunque Francia es menos dependiente del gas ruso que algunos de sus vecinos, más de la mitad de sus 56 reactores nucleares han sido cerrados por mantenimiento, lo que obliga a depender de las importaciones justo cuando se avecina una crisis energética.

Como resultado, nuestras previsiones macroeconómicas prevén que Francia entre en recesión a finales de 2022 o principios de 2023, a pesar de las medidas gubernamentales para limitar los precios de la energía.

En general, se prevé que el gasto total real en construcción en Francia aumente un 2,2% en 2022, antes de estabilizarse al 0,1% en 2023.

¿Cómo se desempeñará la construcción del Reino Unido en 2023?

El Reino Unido experimentó un desempeño mediocre durante el segundo trimestre de 2022, con un aumento del PIB real de solo el 0,2% intertrimestral.

La construcción fue un motor clave de la actividad y fue el único sector que registró un crecimiento continuo en julio y agosto.

Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas mostraron que el volumen de la producción de la construcción aumentó un 0,4% mes a mes en agosto, frente al 0,1% en julio, cuando las temperaturas más cálidas que el promedio dificultaron las condiciones de trabajo.

Las empresas de construcción del Reino Unido señalaron un aumento en la actividad general en septiembre después de dos meses de caída, según los últimos datos del PMI®.

La vivienda fue el sector con mejor desempeño, con niveles de actividad que aumentaron al ritmo más rápido en cinco meses, mientras que la actividad comercial también se expandió.

En contraste, la ingeniería civil registró una tercera disminución mensual consecutiva en la actividad, aunque a una tasa que fue la más suave observada durante este período.

Las presiones inflacionarias siguieron siendo pronunciadas, pero la tasa de inflación de los precios de los insumos se moderó ligeramente.

El débil crecimiento económico, las tensiones actuales del Brexit y el fin del plan de superdeducción del gobierno el 31 de marzo de 2023 lastrarán la inversión empresarial.

En este contexto, se espera que el gasto total real en construcción en el Reino Unido aumente un 1,5% en 2022, pero disminuya un 0,4% en 2023.

El gráfico anterior indica las perspectivas a mediano plazo para la construcción por país. La recesión relativamente corta y superficial impide cualquier recesión grande, pero también presenta una recuperación anémica.

Es importante destacar que, si bien la amplia zona euro experimentará una recesión en 2023, habrá excepciones nacionales individuales.

La peor parte de la desaceleración se sentirá en las economías que son relativamente intensivas en manufactura.

Noruega escapa a la recesión, ya que no se ve tan afectada por los altos precios de la energía. Grecia y España se benefician de los grandes sectores turísticos que, si bien se ven afectados negativamente por la recesión, ven más que compensaciones de las ganancias de la reanudación de los viajes después de la pandemia.

Irlanda verá algunos desafíos con su mercado residencial, pero se beneficia ampliamente de las reubicaciones debido al Brexit.

Estas economías serán relativamente fuertes, incluso en 2023, con perspectivas consecuentemente más fuertes.